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金融:信贷如期投放 结构调整酝酿

发布时间:2019-10-09 20:18:00 编辑:笔名

金融:信贷如期投放 结构调整酝酿 2012-06-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一、事件概述广义货币增长1 .2%,狭义货币增长 .5%,5月份人民币贷款增加79 2亿元,同比多增2416亿元;人民币贷款余额58.72万亿元,同比增长15.7%,比上月末高0. 个百分点,比上年同期低1.4个百分点。当月人民币贷款增加79 2亿元,同比多增2416亿元。分部门看,住户贷款增加21 7亿元,其中,短期贷款增加11 8亿元,中长期贷款增加999亿元;非金融企业及其他部门贷款增加5758亿元,其中,短期贷款增加1524亿元,中长期贷款增加1699亿元,票据融资增加2 20亿元。

二、分析与判断1、信贷增量符合我们二季度“七八九”预期,5月新增信贷符合我们此前判断的二季度三个月新增信贷分别为“七八九”千亿的判断(详见5月12日点评报告)。再次重申,“重结构、轻节奏,中长期贷款渐发力”(详见4月17日专题报告)的观点,就信贷需求而言,外生性需求再次启动将有效改善信贷的真实需求,同时会逐渐修正当前阶段被扭曲的信贷结构。

2、预计六月份票据或大幅上行,信贷结构将再次失真如今投资重启已是昨日的新闻,信贷重启将加速信贷结构和实体经济需求的修正。但是考虑到六月份银行冲时点因素,预计短期内难以迅速释放的需求仍将导致银行通过票据的形式推动规模的攀升。

预计六月份票据规模仍将快速膨胀,中长期贷款与5月维持相对稳定,短期贷款受票据等因素综合影响,仍存在继续放量可能。

但需要特别强调的是,六月数据不具有较大的参考意义,冲时点因素会导致信贷结构再次失真。

、5月存款环比增长1.22万亿,有基数原因,但下半年将成为趋势5月当月人民币存款增长1.22万亿,其主要因素不在于信贷派生能力,而在于三四月存款的非正常变动,导致5月较4月有较大增长。

展望下半年,中长期贷款逐渐替代票据融资,信贷对货币的派生能力将显著增强,上半年存款增长乏力、波动性大的异常现象将有望在下半年逐渐得以扭转。

4、预计下半年项目贷款增长8000亿,七月数据见分晓,息差、按揭均受影响预计项目重启带来的项目贷款将达8000亿,在信贷总量维持全年8万亿的前提下,通过压缩票据融资实现项目贷款的投放。预计项目新增的项目贷款将最快于7月份陆续到位,并在下半年逐渐投放。其中,中长期贷款将增长5000-6000亿,与项目配套的流动资金贷款将增长2000- 000亿,月底靠票据冲规模、占额度的现象将逐渐减少。

项目贷款遭遇利率市场化,会导致银行新增信贷上浮力度较快下降,同时存款实际利率的上浮将进一步挤压银行净息差空间,预计息差将超预期下行,大行首套按揭优惠力度将逐渐减弱,而股份制银行可能会重拾首套按揭折扣的优惠政策。

5、预计受项目贷款投放影响, 季度M1将逐渐回升,每月一个百分点综合考虑基数因素和贷款结构转变给货币带来的积极影响,三季度货币增速将逐渐呈现出积极的一面,预计三季度M1增速将在5-8%区间运行,四季度将在8-11%区间运行,平均下半年每个月上升1个百分点。企业层面资金紧张的现象将显著得到缓解。

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